寿险业务“开门红” 上市险企业绩现分化
在监管全力整肃万能险的政策高压下，2017年的保险行业尤其是寿险市场的“开门红”情况，比往年更受关注。如何在满足保费规模一定增速的前提下，调整业务结构、降低负债成本及风险偏好，是个不小的挑战。
正当中小险企迎来转型窗口期之时，上市险企的竞争力渐有回暖之势，但不同机构之间仍显现出分化的一面。结合公告和内部数据来看，无论是在总指标“原保险保费收入”还是在核心细分指标“个险新单保费收入”上，中国平安(601318,股吧)和中国太保均继续快速增长；艰难转型中的新华保险和中国人寿在保费增速上则显乏力，但保量增质的阵痛过后，未来的业务价值仍值得期待。
新规显威 降成本是主基调
一般而言，市场对于年初保费增速的“开门红”早有预期。但今年的情况与往年不同，近段时间以来，保监会对中短存续期产品（主要为万能险）的监管一直在升级加码，这令今年能否“开门红”充满不确定性。
从上市险企今年1月的数据来看，中短存续期产品新规已开始显威。根据记者梳理发现，相较于去年“开门红”时主推的“年金保险+万能账户”产品，今年“开门红”主要以分红型年金保险为主，属于长期储蓄型险种。
不仅如此，缴费期限也有所拉长，如上市险企“开门红”主打产品的缴费期限都包含了10年期。更关键的是，“开门红”产品的预定利率也有明显下降，记者对比发现，去年上市险企“开门红”主打产品的预定利率是3.5%和4.025%两档，但今年“开门红”主打产品的预定利率已降为2.5%和3.5%两档。
由此可见，降成本是今年“开门红”的主基调。产品定价利率的明显下浮，意味着上市险企的产品成本有所降低，相应的投资压力也会减轻，这说明业务价值在提升。“尤其是在低利率、资产荒的大背景下，意义更加凸显”。
即便在降成本上趋势一致，但由于不同的经营模式，上市险企的“开门红”业绩仍显现出分化的一面。梳理近期1月保费公告发现，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的寿险原保险保费收入同比增速，分别约为30%、40%、56%、-22%；记者获悉的行业内部数据显示，在衡量寿险内含价值及利润率的重要指标“个险新单保费收入同比增速”上，上述四巨头分别约为-10%、60%、40%、0%。
显然，早年便已完成转型的中国平安和中国太保，如今已顺风顺水；而尚在转型中的新华保险和中国人寿，虽然目前增长乏力，但阵痛过后，预计2018年将逐步收获价值，保费增速有望进入稳健增长期。
分化加剧 市场格局或生变
于各保险公司而言，2017年注定是一个不简单的年份。监管政策持续加码，调结构重任当前，资产端和负债端的矛盾仍然突出，资金运用又面临着一定的利差损风险和再投资风险。
“在错综复杂的大环境下，可预见的是，今年保险市场会出现分化，不仅是上市险企之间会拉开差距，大、中、小规模的寿险公司之间也会分化加剧。”来自业内的反馈信息显示，随着监管部门对中短存续期产品的严控，部分中小寿险公司今年1月的“开门红”似乎“不够红”，尤其是银保渠道受到的冲击较大。
那些以往高度依赖“高成本、低价值”中短存续期险种的中小寿险公司与以长期业务为主的大型寿险公司，在新单销售上出现了此消彼长的局面。这意味着，在中小险企迎来转型窗口期之时，大型险企的竞争力渐有回暖之势，市场集中度或将出现微妙变化。
不过也有观点认为，整体大环境仍是“政策改革层层推进、行业壁垒逐步破除”，如果中小寿险公司能在满足现金流（满期给付与提前退保造成的）需求的前提下，又能逐步调整业务结构，降低投资风险偏好，以创新思维在产品、服务及制度创新上下足工夫，那么未来仍然能够寻求到更多的发展机会。
